5月15日，阿里巴巴（以下简称阿里）发布了其2025财年第四季度及全年财务报告。在第四季度，阿里实现了2364.54亿元的营收，与去年同期相比增长了7%。若不计入美国通用会计准则（non-GAAP），净利润为298.47亿元，同比增长高达22%。值得注意的是，阿里的财年与自然年度并不一致，其2025财年涵盖的时间段是从2024年4月1日至2025年3月31日。 在整个2025财年，阿里的营收达到了9963.47亿元，同比增长6%。在non-GAAP标准下，净利润为1581.22亿元。其中，淘天集团（涵盖淘宝、天猫、闲鱼、1688等业务）在第四季度的营收为1013.69亿元，同比增长9%，全年营收则为4498.27亿元，同比增长3%。而云智能集团（包括阿里云、钉钉、夸克等业务）在第四季度的营收为301.27亿元，同比增长18%，全年收入更是攀升至1180亿元，同比增长11%。 阿里巴巴集团CEO吴泳铭表示，本季度及整个财年的业绩充分展示了公司“用户为先、AI驱动”战略的持续有效性，核心业务增长势头强劲。展望未来，阿里将坚定不移地聚焦核心业务，推动AI与云的深度融合，成为公司长期发展的新增长引擎。 此外，阿里还宣布，未来三年将投入超过3800亿元人民币，用于加强云和AI硬件基础设施的建设，这一投入总额超过了过去十年的总和。 然而，尽管业绩亮眼，但财报发布后阿里的股价却下跌了约8%，表现明显弱于大盘。摩根士丹利的Gary Yu及其团队认为，股价下跌主要是因为市场对阿里云业务增长预期过高，而实际公布的18%增速虽然略低于20%的预期，但仍符合大摩的预测。考虑到行业需求旺盛、千问模型的协同优势以及AI基础设施的持续投入，云业务的增长前景依然稳固。大摩预计，下一季度云业务将实现22%的收入增长，这将成为推动股价回升的重要动力。 在财报电话会议中，阿里巴巴集团CEO吴泳铭针对云业务增速进行了详细解读，指出一季度的增长数据受到春节周期的影响，因此参考意义有限。但他同时强调，春节前后确实出现了大量由推理应用或场景推动的新客户需求，这些需求将在后续几个月逐渐释放，因此预计后续月份的增速将更加接近正常工作情况下的预测值。 淘天集团作为阿里的电商核心板块，其2025财年第四季度的营收增长创下了6个季度的新高，这得益于平台对用户体验的持续优化和一系列规则的发布，有效打击了违规经营行为，维护了消费者权益，推动了平台交易环境的持续改善。然而，值得注意的是，尽管淘天集团表现出色，但菜鸟网络的表现却相对逊色，对整体业绩产生了一定影响。 总体而言，“用户为先”战略正在重塑阿里的电商根基，推动公司核心业务持续增长。未来，随着AI与云的深度融合以及基础设施的持续投入，阿里有望迎来更加广阔的发展前景。

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